Два трейдера, один год, одинаковый результат: оба показали +60% к счёту. Казалось бы — результат идентичный, стратегии равнозначны. Но если копнуть чуть глубже, картина расходится кардинально. У первого максимальная просадка за год составила 12%. У второго — 48%.
Это не мелкая деталь. Это принципиально разные стратегии с разным уровнем риска, разной психологической нагрузкой и разной устойчивостью. И именно поэтому смотреть только на CAGR при оценке своего счёта — значит видеть половину картины.
Что такое CAGR и почему его все любят
CAGR (Compound Annual Growth Rate) — среднегодовой темп роста с учётом реинвестирования. Если ты начал год с 500 000 ₽ и закончил с 800 000 ₽, CAGR за этот год равен 60%. Если речь о нескольких годах, формула учитывает сложный процент:
CAGR = (Конечное значение / Начальное значение) ^ (1 / число лет) − 1
Метрика популярна по понятной причине: одно число, легко сравнивать, легко объяснять. «Моя стратегия даёт 40% годовых» — понятно каждому. Именно поэтому CAGR часто становится единственным числом, которое трейдер отслеживает.
И именно поэтому это ловушка.
Два трейдера, один CAGR
Разберём конкретный сценарий. Оба начали год с 300 000 ₽, оба закончили с 480 000 ₽ — CAGR 60%.
Трейдер А. Торговал системно, строго соблюдал риск на сделку, не усреднял убытки. Equity curve росла относительно равномерно. Максимальная просадка от пика к впадине за год — 12%. Это значит, что в худший момент счёт проседал примерно на 36 000 ₽ от локального максимума.
Трейдер Б. Торговал агрессивнее, несколько раз увеличивал позиции в надежде «отбить» просадку, пережил несколько серий убытков подряд. В худший момент счёт проседал на 48% от пика — это минус 144 000 ₽ живыми деньгами на пике потерь. Потом удалось восстановиться и уйти в плюс.
Итоговая цифра одинакова. Путь — нет.
Трейдер Б в какой-то момент смотрел на счёт, который потерял почти половину. Это психологически невыносимо для большинства людей — и именно в этот момент возникает соблазн «добрать», «усредниться», нарушить план. Даже если в итоге всё восстановилось, повторить такой сценарий снова — значит снова пережить −48%. И не факт, что в следующий раз повезёт так же.
Почему просадка важна не меньше доходности
Максимальная просадка (Max Drawdown, MDD) — это максимальное падение счёта от любого исторического пика до последующего минимума. Она показывает худший реализованный сценарий за выбранный период.
Есть несколько причин смотреть на неё в первую очередь.
Просадка влияет на то, выживет ли стратегия. При просадке 48% для возврата к исходному нужно заработать не 48%, а 92% от оставшегося капитала. Это асимметрия: потерять половину легче, чем восстановить.
Для восстановления после просадки X нужно:
−10% → +11%
−20% → +25%
−30% → +43%
−48% → +92%
−50% → +100%
Просадка ограничивает реальный размер позиции. Если ты торгуешь на деньги, которые тебе нужны, или на которые ты психологически реагируешь остро, допустимый размер позиции при стратегии с MDD 48% будет намного меньше, чем при MDD 12%. Иначе реальные потери станут невыносимы раньше, чем стратегия восстановится.
Просадка — это индикатор управления риском. Высокая просадка при высоком CAGR может означать что доходность достигнута за счёт удачи, а не системного преимущества. Или что трейдер нарушал свои правила в момент стресса. Это сигнал разобраться, а не повод гордиться финальным числом.
Как смотреть на две метрики вместе: Calmar Ratio
Сравнивать CAGR и Max Drawdown по отдельности неудобно — нужен способ свести их в одно число. Для этого существует Calmar Ratio:
Calmar Ratio = CAGR / Max Drawdown (оба в долях или оба в процентах)
Для наших двух трейдеров:
Трейдер А: 60% / 12% = 5.0
Трейдер Б: 60% / 48% = 1.25
Чем выше Calmar, тем лучше соотношение доходности к пережитому риску. Calmar 5.0 — отличный результат. Calmar 1.25 — скромный: за каждый процент годовой доходности пришлось пережить почти процент просадки.
Ориентиры примерно такие: ниже 1.0 — стратегия сомнительна с точки зрения риска, 1.0–2.0 — приемлемо, выше 3.0 — хорошее соотношение, выше 5.0 — стратегия с хорошим контролем риска (или короткая выборка, что тоже нужно учитывать).
Это не жёсткие нормы — рынок, таймфрейм и стиль торговли влияют на типичные значения. Но Calmar сразу переводит разговор из «сколько заработал» в «сколько заработал относительно риска, который на себя взял».
Частые ошибки при оценке двух метрик
Считать CAGR на коротком горизонте. CAGR за 3 месяца, экстраполированный на год, — это не показатель стратегии. Один удачный квартал может дать «годовой» CAGR 200%+. Для осмысленных выводов нужен как минимум полный год, лучше — 2–3.
Считать просадку только от начала периода, а не от пика. Правильная просадка — это всегда от пика к последующему минимуму, а не от стартовой точки. Если счёт вырос с 300 до 450 тысяч, потом упал до 360 — просадка 20% (от пика 450), а не −60 000 ₽ от старта. Эта разница важна.
Смотреть на просадку только в деньгах, а не в процентах. 50 000 ₽ просадки на счёте в 100 000 ₽ и на счёте в 1 000 000 ₽ — это 50% и 5% соответственно. Только процентная просадка позволяет сравнивать периоды и счета.
Игнорировать продолжительность просадки. Две стратегии с MDD 20% могут сильно различаться: одна восстанавливалась за 2 недели, другая — за 8 месяцев. Длительная просадка создаёт психологическое давление и может вынудить закрыть стратегию в худший момент. Смотри не только на глубину, но и на то, сколько времени занимало восстановление.
Что смотреть в первую очередь при оценке своего счёта
Если хочешь честно оценить, что происходит со стратегией, порядок такой.
Сначала — Max Drawdown за период. Это ограничение снизу. Если просадка выходит за пределы того, что ты психологически и финансово готов пережить, CAGR не важен — ты не сможешь держать такую стратегию достаточно долго.
Затем — CAGR. Это «сколько стратегия зарабатывает» при условии что ты её выдерживаешь.
Потом — Calmar или схожие отношения. Это позволяет сравнивать стратегии или периоды между собой честно, не теряя контекст риска.
Дополнительно полезно смотреть на profit factor и общий набор метрик — CAGR и просадка дают картину на уровне счёта, но не объясняют, за счёт чего этот результат сложился.
Что делать, если просадка большая, а CAGR красивый
Это самая опасная комбинация — именно она чаще всего вызывает самообман. Высокий CAGR при большой просадке может означать несколько вещей:
- в периоде была одна или несколько аномально удачных сделок, которые вытащили итог (проверяй медиану, не среднее);
- стратегия работала в конкретных рыночных условиях, которые могут не повториться;
- трейдер нарушал риск-менеджмент в момент стресса, и случайно повезло.
Ни в одном из этих случаев нельзя экстраполировать результат в будущее с уверенностью. Стратегия с CAGR 60% и MDD 48% не обязательно лучше стратегии с CAGR 35% и MDD 8% — вторая намного устойчивее, воспроизводимее и психологически выдержимее.
Если видишь у себя такую картину — не праздновать, а разбирать. Какие сделки дали основной вклад в плюс? Были ли нарушения плана во время просадки? Как вёл себя счёт в разные рыночные фазы? Это вопросы из постмортема сделок, а не из итоговой таблицы.
Коротко
- CAGR показывает темп роста, но не говорит, какой ценой он достигнут.
- Max Drawdown показывает худший реализованный сценарий — и именно он определяет, выдержишь ли ты стратегию достаточно долго.
- Calmar Ratio (CAGR / MDD) сводит обе метрики в одно число и позволяет честно сравнивать стратегии.
- При оценке своего счёта смотри на просадку первой: она задаёт рамку. Потом — на доходность внутри этой рамки.
- Большой CAGR при большой просадке — не повод гордиться, а повод разобраться.
Если хочешь увидеть свой CAGR и Max Drawdown в одном месте — в Quantra они считаются автоматически по твоим реальным сделкам. Синхронизируешь счёт с брокером через read-only токен из личного кабинета, и Quantra подтягивает историю, считает метрики и показывает equity curve с просадками по каждому периоду. Никакого ручного ввода — только твои числа из твоих сделок.
Материал носит образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.