Когда смотришь на список ОФЗ в брокерском приложении — их там несколько десятков. Названия вроде «ОФЗ 26238», «ОФЗ 29024», «ОФЗ 46020» ничего сами по себе не говорят. Доходности отличаются, сроки разные, купоны то фиксированные, то плавающие. Вопрос «какую выбрать» повисает в воздухе.
Проблема не в количестве вариантов. Проблема в том, что люди начинают выбирать ОФЗ с конца — смотрят на доходность и берут «самую доходную», не задав себе предварительный вопрос: а под какую задачу?
В этой статье разберём три типа ОФЗ, которые встречаются чаще всего, объясним логику выбора под разные горизонты и покажем, как зафиксировать решение так, чтобы потом не гадать, зачем ты вообще эту бумагу купил.
Прогнозов по ключевой ставке не будет — никто не знает, где она окажется через год. Только процесс принятия решения через твои собственные параметры.
Три типа ОФЗ: в чём реальная разница
Все ОФЗ — это долг государства. Надёжность у них примерно одинаковая. Разница — в механике выплат.
ОФЗ-ПД (постоянный купон)
ПД расшифровывается как «постоянный доход». Ставка купона фиксируется при выпуске и не меняется до погашения. Если в условиях написано 7,65% годовых — ты получаешь именно эту сумму каждые полгода, независимо от того, что происходит с ключевой ставкой ЦБ.
Именно такие бумаги ищут под запросами «ОФЗ с фиксированным купоном» и «лучшие ОФЗ с постоянным купоном».
Ключевое свойство: доходность к погашению (YTM) фиксируется в момент покупки. Купил по определённой цене — знаешь, сколько получишь, если додержишь до погашения. Это удобно для планирования.
Обратная сторона: рыночная цена ОФЗ-ПД двигается в противофазе к ставкам. Если ЦБ повышает ставку — цена длинных бумаг падает. Если покупаешь с намерением держать до погашения, это тебя не касается. Если можешь продать раньше срока — ценовой риск становится реальным.
ОФЗ-ПК (флоатеры)
ПК — «переменный купон». Размер купона привязан к какому-то рыночному индикатору — чаще всего к RUONIA (ставка межбанковского однодневного кредитования, которая ходит вслед за ключевой ставкой ЦБ). Формула выплаты у каждого выпуска своя, но смысл один: купон меняется вместе со ставкой.
Когда ставка растёт — купон по флоатеру тоже растёт. Когда падает — падает и купон.
Ключевое свойство: флоатеры хорошо защищают от роста ставок, потому что купонный поток подстраивается. Рыночная цена при этом остаётся относительно стабильной — нет жёсткой привязки к фиксированной ставке, поэтому нет и резкого ценового риска.
Обратная сторона: ты не знаешь наперёд, какой будет итоговый купонный доход. Планировать конкретные суммы сложнее.
Подробнее о механике флоатеров — в разборе ОФЗ-флоатеры: что это и как отслеживать.
ОФЗ-АД (амортизационные)
АД — «амортизация долга». Номинал возвращается не одной суммой при погашении, а частями в течение срока обращения бумаги. Схема погашения прописана в условиях выпуска: например, 20% номинала возвращается каждые два года.
Ключевое свойство: ты регулярно получаешь обратно часть вложенных денег. Это снижает реинвестиционный риск и даёт возможность перекладывать освободившийся капитал.
Обратная сторона: купонные выплаты уменьшаются вместе с остатком номинала (купон считается от оставшегося номинала). YTM считать сложнее, чем у ОФЗ-ПД — нужно учитывать даты и объёмы частичных погашений.
Как горизонт меняет выбор типа
Прежде чем смотреть на доходность — ответь себе на три вопроса:
- Когда деньги могут понадобиться? Это и есть твой горизонт.
- Важнее предсказуемость выплат или защита от роста ставок?
- Планируешь держать до погашения или, возможно, выйдешь раньше?
Ответы сразу сужают список.
Горизонт до 3 лет
На коротком горизонте ценовой риск ОФЗ-ПД минимален — даже если ставки вырастут, бумага погасится по номиналу через несколько лет, и потери ограничены. Короткие ОФЗ-ПД с погашением через 2–3 года дают предсказуемую доходность и не требуют постоянного мониторинга.
Флоатеры на коротком горизонте тоже работают: если ставки высокие и ты ожидаешь, что они не упадут быстро — купон будет хорошим. Но именно «ожидаешь» — это уже прогноз. Если хочешь избежать прогнозирования, ОФЗ-ПД с конкретной датой погашения проще в использовании.
Отдельная механика — ОФЗ с погашением через 3 года: там можно посмотреть, какие конкретные серии торгуются в этом диапазоне.
Вывод для горизонта до 3 лет: ОФЗ-ПД с конкретной датой погашения — самый предсказуемый выбор. Флоатеры — как вариант, если хочется не фиксировать ставку.
Горизонт 3–7 лет
Здесь начинается более сложный выбор — и именно здесь большинство ошибается, гоняясь за «самыми доходными ОФЗ».
Длинные ОФЗ-ПД с погашением через 5–7 лет обычно дают более высокую YTM, чем короткие. Это называется «срочная премия» — рынок компенсирует тебе неопределённость на длинном горизонте. Но вместе с доходностью растёт и дюрация — чувствительность цены к изменению ставок. Если ставка поднимется на 2 п.п., цена пятилетней бумаги может упасть на 8–10%.
Если ты точно держишь до погашения — ценовое движение тебя не касается. Если допускаешь продажу раньше — это риск.
Флоатеры на этом горизонте дают защиту, если ставки останутся высокими. Но если ЦБ начнёт снижение — купоны будут таять.
Амортизационные ОФЗ-АД могут быть интересны, если хочешь регулярно получать часть номинала и перекладывать в другие инструменты — своего рода «лесенка» внутри одной бумаги.
Вывод для горизонта 3–7 лет: определись, намерен ли держать до погашения. Если да — ОФЗ-ПД с нужной датой. Если нет — либо укороти горизонт выбора, либо смотри на флоатеры.
Горизонт 10 лет и больше
Длинные ОФЗ — это не просто «высокая доходность». Это высокая дюрация, высокая чувствительность к изменению ставок и реальная потребность в готовности не трогать деньги долгие годы.
Например, ОФЗ 26238 — один из самых длинных выпусков с погашением в 2041 году. Его дюрация высокая, поэтому даже небольшое изменение ставок создаёт значительное движение цены. При ключевой ставке 16% такие бумаги торгуются с большим дисконтом к номиналу — и YTM выглядит высокой. Но если ставки снизятся — цена вырастет, и те, кто держал, получат хороший результат. Если ставки вырастут ещё — минус.
Это не прогноз и не рекомендация. Это механика.
На горизонте 10+ лет ОФЗ-ПД фиксируют доходность на очень длинный срок. Для пенсионного горизонта или долгосрочного портфеля — это может быть разумно. Для тактического размещения свободных средств — нет.
Вывод для горизонта 10+ лет: только если реально не понадобятся деньги, и ты психологически готов к ценовым колебаниям в процессе.
Доходность: как читать и что сравнивать
Когда ищешь «самые доходные ОФЗ» — важно понимать, какую доходность ты смотришь. Брокерские приложения могут показывать купонную доходность (от номинала) или текущую доходность (от рыночной цены). Это не то же самое, что YTM.
YTM — доходность к погашению — это единственная корректная метрика для сравнения бумаг с разными ценами и сроками. Она учитывает и купоны, и разницу между ценой покупки и номиналом при погашении.
Если ОФЗ торгуется ниже номинала — YTM выше купонной ставки. Если выше номинала — YTM ниже. Именно поэтому «самая доходная ОФЗ» по купону и «самая доходная по YTM» — не одно и то же.
Рассчитать YTM под конкретную цену покупки можно в калькуляторе доходности облигации — там удобно проверить несколько вариантов перед решением.
Подробно о разнице между купонной, текущей и YTM — в статье Доходность облигации: YTM, текущая и купонная — в чём разница.
Актуальные значения YTM по торгующимся выпускам удобно смотреть через скринер ОФЗ — там выпуски сравниваются по доходности в одном месте.
Практический алгоритм выбора
Не нужно угадывать ставку. Нужно пройти по своим параметрам.
Шаг 1. Определи горизонт. Когда деньги могут понадобиться? Это не «хотелось бы держать долго» — это реальная оценка. Если через три года — берёшь бумаги с погашением не позже чем через три года.
Шаг 2. Реши, нужна ли тебе предсказуемость купона. Если важно знать конкретные суммы выплат — ОФЗ-ПД. Если комфортно с плавающей ставкой и хочешь защититься от роста — флоатеры.
Шаг 3. Проверь, готов ли держать до погашения. Если есть шанс продать раньше — смотри на дюрацию. Чем она выше, тем сильнее бумага реагирует на изменение ставок. Что такое дюрация и как её читать — разобрано в статье Дюрация облигации простыми словами.
Шаг 4. Сравни YTM — не купоны. Открой несколько выпусков с нужным диапазоном погашения и сравни YTM. Именно её, а не купонную ставку. Это занимает минуты в скринере.
Шаг 5. Зафикси тезис. Перед покупкой запиши: какую бумагу берёшь, по какой цене, какова YTM, на какой горизонт, и зачем. Это не формальность — это защита от «я купил и забыл зачем».
Зачем фиксировать тезис входа
Через полгода ты откроешь брокерский отчёт и увидишь, что ОФЗ 26224 у тебя в портфеле по цене 89,5% от номинала, а сейчас она стоит 87%. Что будешь делать? Если тезис был «держу до погашения в 2029 году, YTM при покупке 13,4%, деньги не понадоблюсь раньше» — ответ очевиден: ничего. Если тезиса не было — начинается тревога, лишние решения и потенциальные ошибки.
Фиксация тезиса — это не про оформление. Это про то, чтобы не принимать новые решения под влиянием рыночного шума, когда для этого нет оснований.
Если ведёшь учёт облигационного портфеля в Quantra — сделки из брокера подтягиваются автоматически, и там же можно посмотреть как вести учёт облигаций в дневнике: когда покупал, по какой цене, каков накопленный купонный доход. Это помогает видеть не отдельную бумагу, а логику всего портфеля.
Сравнение разных типов ОФЗ с корпоративными бумагами — в разборе ОФЗ или корпоративные облигации.
Коротко о главном
ОФЗ — разные. Не по надёжности, а по механике.
- ОФЗ-ПД фиксирует купон и YTM в момент покупки. Подходит, если знаешь горизонт и готов держать до погашения.
- Флоатеры (ОФЗ-ПК) адаптируются к ставке. Подходят, если хочешь защититься от роста ставок и не нужна предсказуемость конкретных выплат.
- ОФЗ-АД возвращают номинал частями. Подходят, если нужна промежуточная ликвидность без продажи бумаги.
Выбор начинается не с доходности, а с горизонта и задачи. YTM — единственная корректная метрика для сравнения. Тезис входа — обязательная фиксация перед покупкой.
Если хочешь видеть весь облигационный портфель в одном месте — YTM, дюрацию, спред к ОФЗ и купонный календарь — Quantra подключает брокера в режиме read-only: сделки подтягиваются автоматически, данные не покидают периметр. Можно посмотреть на облигационную аналитику по своим бумагам без ручного ввода.
Материал носит образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.